我國股票市場的綠色有效性——基于2003—2012年環境事件市場反應的實證分析

作者：王遙,李哲媛

摘要：為系統研究我國股市對上市公司環境事件反應的特點與程度，分析我國股票市場綠色的有效性，本文以我國2003—2012年3月期間上市公司149起環境事件為樣本，運用事件研究法，對環境事件的市場反應進行了實證研究。統計結果顯示我國上市公司仍然存在較為嚴重的信息披露不足問題，且因環境事故引發的賠償和罰款相對于其導致的經濟損失來說數額較小。對累積異常收益率變化的分析表明，總體上我國上市公司環境事故和未通過環保核查等負面信息的披露還沒有成為股票價格下行的顯著信號，但對化工行業企業與國有企業的沖擊較為強烈且更多地體現為長期影響，工業“三廢”污染影響程度略高于其他類型事件；2008年后環境事件對股價的負面效應明顯增強。橫截面數據的回歸分析表明，規模大、事態惡劣的環境事故對股價的沖擊遠大于小事故，但投資者對事故類型與肇事公司規模等因素并不敏感。本文最后基于實證分析結果對提高股票市場的綠色有效性提出了相應的政策建議。

發文機構：中央財經大學財經研究院

關鍵詞：股票市場綠色有效性綠色證券事件研究法累積異常收益率Green-Efficiency of Stock Market, Green Securities, Event Study, Cumulative Abnormal Return

分類號： F831.5[經濟管理—金融學]