民間借貸利率期限結構之謎——基于溫州民間借貸利率監測數據的解釋

作者：丁騁騁,邱瑾

摘要：與以往文獻中單一形態的利率期限結構不同，民間借貸利率期限結構存在遞增形、U形、倒U形和波浪形等多種形狀，長期利率低于短期利率成為通脹高企、經濟下行時期一種持續的常態。我們將這種難以按常理解釋的現象稱為民間借貸的利率期限結構之謎。本文圍繞民間借貸利率形成機制對其進行分析，認為“偏好習性理論”的“期限升水”是理解民間借貸利率結構多樣性與異常性的關鍵，而“市場分割假說”則有助于說明異常現象為何能持續存在。此外，與“格林斯潘之謎”顯示經濟疲軟一樣，民間借貸利率期限結構持續異常可能也是民間金融系統性風險生成的重要表征。實證分析表明，民間借貸利率不存在長記憶性，并且有兩類期限的民間借貸利率與CPI存在協整關系。這些結論對民間金融的監管具有重要啟示。

發文機構：浙江財經學院金融學院 浙江財經學院數學與統計學院

關鍵詞：民間借貸利率期限結構偏好習性理論市場分割假說長記憶性Informal Finance, Term Structure of Interest Rate, Preferred Habitat Theory, MarketSegmentation Hypothesis, Long Memory

分類號： F820.4[經濟管理—財政學]