聯合投資網絡對私募股權投資績效影響的實證研究

作者：竇爾翔,盧珊,龍智浩

摘要：聯合投資網絡對于私募股權投資績效的影響分為兩方面：一方面能夠帶來風險分散、信息分享、經驗學習、共同協商避免“黑天鵝事件”發生的好處；另一方面投資網絡中有可能出現道德風險問題、套牢問題、搭便車問題等對于投資績效具有負向影響的機制。中國市場的經驗事實表明，投資網絡對于領投者和跟投者的投資績效的確能夠帶來正向影響，但如果投資網絡為結構洞信息流交換機制，則有可能因各種敗德問題的出現而降低整個投資聯盟的投資績效，從而使處于中心節點位置的投資者并不能充分獲取信息中介所帶來的好處，反而有可能因整體績效下降而降低其個體的投資績效。另外，私募股權投資者受到投資網絡的限制越多，其投資績效越低。因此，聯合投資有必要進一步推廣，但在信息交換機制上應更為透明，同時盡量減少對網絡投資者的各種限制。

發文機構：北京大學軟件與微電子學院系 華泰證券研究所 國都證券有限責任公司

關鍵詞：聯合投資網絡私募股權投資績效Syndication, Private Equity Investment, Investment Performance

分類號： F833.48[經濟管理—金融學]