信息提前透露、知情交易與中小投資者保護——對證券研究業“潛規則”的實證檢驗與治理探討

作者：蔡慶豐,楊侃

摘要：我國股票市場存在著證券分析師在正式發布研究報告之前將信息提前透露給機構投資者的“行業潛規則”，本文借鑒并修正Christophe，Ferris和Hsieh（2010）的事件研究法，以證券分析師上調公司評級事件為研究對象，研究發現證券分析師發布研究報告前市場確實存在顯著的知情交易。在此基礎上，本文進一步研究這一“行業潛規則”的存在對中小投資者的影響，結果表明盡管投資者根據研究報告進行交易仍可獲得一定的超額收益，但僅僅只能覆蓋交易成本。論文的最后對如何加強證券研究利益沖突行為的監管、杜絕“行業潛規則”和如何保護中小投資者利益進行了探討。

發文機構：廈門大學金融系

關鍵詞：信息提前透露知情交易事件研究Information-leakage, Informed Trade, Event Studies

分類號： F27[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F8