公平披露規則對證券市場信息不對稱的影響

作者：劉少波,汪濤

摘要：本文以深圳成份股為樣本，研究公平披露規則（RFD）對證券市場信息不對稱的影響。通過計算逆向選擇成本，并將其與收盤價、換手率等流動性指標進行回歸，同時考慮到盈余公告日效應、周末效應等，發現RFD實施后逆向選擇成本顯著減少，說明規則有利于證券市場信息不對稱的減少。本文結果還顯示，實施RFD后，前盈余窗口的信息性交易比非盈余窗口的要大，后盈余窗口的逆向選擇成本比非盈余窗口的要大；而在此之前，后盈余窗口的信息性交易與非盈余窗口相比要么不變，要么是減少的，從而進一步支持了前述結論。以此為基礎，本文提出了完善RFD的若干建議。

發文機構：暨南大學經濟學院

關鍵詞：公平披露規則選擇性披露信息不對稱逆向選擇成本證券市場Regulation Fair Disclosure, Selected Disclosure, Information Asymmetry, Cost of Adverse Selection, Stock Market

分類號： F830.99[經濟管理—金融學]