中國省際債務結構的差異化——基于面板數據的實證研究

作者：李湛,香伶

摘要：我國各地債務融資結構存在很大差別，是當地的經濟發展水平和金融市場格局不同導致嗎？尤其是法律環境差的地區相對法律環境好的地區企業發債比率更高，有違經典的債務契約理論，這一悖論又如何解釋？本文研究發現：（1）地方經濟規模越大，對外依存度越高，當地企業發債越多；企業債券比銀行貸款對通脹更敏感，而銀行貸款是各地基礎設施建設等固定投資的首選；（2）各地債券融資、銀行貸款與股票融資在融資結構上此消彼長；（3）地方政府干預程度越高，當地企業發債比率越高。地方法律治理環境越完善，當地企業發債比率反而越低。其原因在于地方的政府干預是法律治理的替代機制，并且企業債券的發行受到更多的政府管制。

發文機構：廣東金融學院華南金融研究所 中國社會科學院經濟研究所《經濟學動態》雜志社

關鍵詞：債務結構政府干預法律治理Debt structure,Government intervention, Legal governance

分類號： F830[經濟管理—金融學]