定向增發與利益輸送行為研究——來自中國資本市場的經驗證據

作者：王秀麗,馬文穎

摘要：研究普遍認為，定向增發過程會伴隨利益輸送行為，并主要以壓低發行價格作為輸送途徑。但統計數據表明，定向增發企業的市盈率遠遠高于公開增發企業的市盈率。為此，本文以定向增發新股折扣率作為切入點，通過多元回歸研究了控股股東參與認購、以非現金資產作為認購方式、定價基準日距首次發行日時間間隔、上市公司前十大股東持股比例大幅增長等因素是否以及如何影響發行價格。研究發現，定向增發的利益輸送方式是多樣的，而不僅局限于壓低發行價格。

發文機構：對外經濟貿易大學國際商學院

關鍵詞：定向增發利益輸送發行對象

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]