明星現象、家族策略與投資者的選擇——基于中國主動型股票類基金的經驗證據

作者：宋光輝,王曉暉

摘要：本文基于中國證券市場2005--2009年的開放式基金數據，通過影響家族“造星”概率的家族特征變量構建了固定效應面板數據Logit模型，發現投資管理能力弱的基金家族會為了利用明星績效的溢出效應而主動追逐“造星”策略，以吸引更多新增資金流入，從而收取更多管理費收入。研究同時顯示，高離差明星家族的績效顯著差于其他基金家族，簡單追逐“明星”家族的投資策略無法為投資者帶來超額投資回報；而造星事前概率低的基金家族，即低離差、小規模的明星家族的績效要顯著高于其他基金家族，它們才是最有可能為投資者帶來超額回報的真正“明星”。

發文機構：華南理工大學

關鍵詞：股票型基金明星現象基金家族家族策略

分類號： F831.5[經濟管理—金融學]