政策利率引導市場利率的走勢嗎——央票發行利率與央票市場利率雙向互動關系研究

作者：鄭振龍,莫天瑜

摘要：本文基于利率期限結構的主成分分析結果，通過構建回歸方程的方法，針對上一輪經濟周期中的升息期和受金融危機影響的降息期，實證研究了央票發行利率與央票市場利率間雙向關系的周內效應。結果表明，在經濟正常波動時期，央票發行利率并未直接引導市場利率，而是借由市場預期引導市場利率走勢，央票發行利率的公布不對市場利率造成影響；在金融危機時期，央行貨幣政策出乎市場預期，央票發行利率直接引導市場利率走勢。因此，金融危機時期與經濟正常波動時期央行貨幣政策利率傳導的途徑和效果是有所不同的。

發文機構：廈門大學

關鍵詞：政策利率市場利率利率傳導市場預期Policy Rate,Market Rate,Conduction of Interest Rate,Market Expectation

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]