金字塔結構和權益資本成本：理論分析與經驗證據

作者：徐星美,李晏墅

摘要：本文以東亞8個國家／地區為研究對象，考察金字塔結構對權益資本成本的影響。研究發現，在金字塔結構下，由于存在控制權與現金流所有權的分離，使得其控股股東既不受控制權市場的威脅，又可以外部化大多數經濟后果，從而加劇控股股東與外部投資者之間的代理沖突。這一代理沖突，直接影響投資者對公司未來現金流量的預期，使得外部投資者面臨更嚴重的信息風險。外部投資者因此要求更高的風險補償，從而提高了公司的權益資本成本。文中的實證分析為此提供了經驗證據。

發文機構：南京大學會計與財務研究院 南京師范大學商學院

關鍵詞：金字塔結構權益資本成本信息風險

分類號： F234.4[經濟管理—會計學][經濟管理—國民經濟]