中央銀行基準利率、公開市場操作與間接貨幣調控——對央票操作及其基準利率作用的實證分析

作者：李宏瑾,項衛星

摘要：20世紀90年代以來，以短期利率為目標進行間接貨幣政策調控已經成為世界各主要中央銀行貨幣政策操作的普遍模式。本文首先以美國為例，分析公開市場操作與中央銀行利率調控的主要模式，并對我國10余年來、特別是2003年以來的公開市場操作情況進行概述，分析指出央票利率已初步具備了中央銀行基準利率的特征。實證分析表明，央票利率與主要貨幣市場利率具有長期協整關系，并且是貨幣市場利率的格蘭杰原因；央票利率與產出缺口和通脹缺口還具有顯著的線性關系，說明我國可以通過引導利率進行間接貨幣政策調控。最后，分析當前我國公開市場操作和間接貨幣政策調控存在的問題，并提出相應的政策建議。

發文機構：中國人民銀行營業管理部 中國社會科學院世界經濟與政治研究所 吉林大學中國國有經濟研究中心

關鍵詞：貨幣政策基準利率公開市場操作間接貨幣調控Benchmark Rate,Open Market Operations,Indirect Monetary Policy

分類號： F830.31[經濟管理—金融學]