科技溢出與有限關注度對股票收益的影響研究

作者：李緒泉,張自力,趙學軍

摘要：企業科技研發不僅能提升自身的競爭力,還能通過科技溢出效應惠及科技關聯企業。本文采用上市公司的專利數據和分析師一致盈余預測數據構建了科技溢出指標,檢驗了科技溢出效應對我國股票收益率的影響,并深入探討了投資者有限關注度在其中起到的作用。實證結果表明:我國資本市場具有顯著的科技溢出效應,使用科技溢出指標構建的多空投資組合能夠獲得顯著的投資收益,并且該收益不能被常見的風險因子模型解釋。本文進一步發現,在市場關注度較高或科技關聯復雜程度較低的股票中,科技溢出指標的投資價值更低,說明科技溢出效應對我國股票收益率的影響可以用投資者有限關注理論解釋。

發文機構：北京大學光華管理學院 嘉實基金管理有限公司

關鍵詞：股票收益資產定價科技溢出有限關注度stock returnsasset pricingtechnological spilloverlimited attention

分類號： F83[經濟管理—金融學]