短期利率向長期利率傳導的有效性分析

作者：盧倩倩,許坤

摘要：本文基于VARX模型分析了貨幣市場利率期限結構以及債券市場國債收益率期限結構的相互影響關系。實證分析結果表明:(1)貨幣市場不同期限的短期利率之間存在顯著的相互影響,隔夜拆借利率的變化能有效傳導至1個月以內期限的短期利率以及1個月期限以上的中短期利率;(2)債券市場不同期限國債收益率之間的傳導存在阻斷,中期率向中長期利率的傳導有效性不足;(3)1年期國債收益率是貨幣市場短期利率的定價基礎,而1個月期限以上的中短期貨幣市場利率是5年期以上中長期利率的定價基礎。本文建議,通過完善基準利率體系、豐富國債期限結構以及增強金融部門服務實體經濟能力等措施提高短期利率向長期利率傳導的有效性。

發文機構：中國人民大學公共管理學院

關鍵詞：貨幣政策期限結構債券市場銀行間市場Monetary PolicyTerm StructureBond MarketInter-Bank Market

分類號： F83[經濟管理—金融學]