中國股市交易者行為研究--基于股票交易者異質性的分析

作者：張磊

摘要：股票市場由大量具有不同類型交易策略、行為偏好和風險態度的交易者組成,這些交易者匯集在一起相互作用,從而構成了資產價格運動的微觀基礎。本文從行為金融學的相關理論出發,對不同類型交易者的交易行為分別進行描述并構建異質交易行為主體下的股票投資組合收益和波動模型。實證研究中以我國上海證券交易所的股票投資組合為對象進行分析,得出以下主要結論:不同于傳統的收益-風險相關結論,我國股市投資組合的收益率和波動之間呈現明顯的負相關關系,從而說明行為金融學中的波動率反饋效應在我國市場的適用性;反饋型交易者對價格的影響不夠顯著,而信息驅動型交易者的影響則較為顯著。

發文機構：哈爾濱金融學院

關鍵詞：交易者股市波動率反饋交易者行為投資組合投資風險TraderStock Market Volatility feedbackTrader BehaviorPortfolioInvestment Risk

分類號： F832.51[經濟管理—金融學]