互聯網信息交互網絡與股價崩盤風險:輿論監督還是非理性傳染

作者：朱孟楠,梁裕珩,吳增明

摘要：采用社會網絡分析方法考察資本市場信息傳遞的做法逐漸引起學者們的關注,然而中小投資者在互聯網上形成的社交網絡卻未得到足夠的重視。中國股市的特點之一就是散戶占比較大,這些“草根”散戶通過互聯網新興媒體形成的龐大互聯網信息交互網絡是加強了上市公司的有效監督,還是加劇了非理性情緒的擴散?本文以2010—2018年的非金融類上市公司為研究樣本,構建中小投資者在東方財富股吧論壇的信息交互網絡。研究發現:網絡中心度越高,處于網絡中心位置的上市公司,股價崩盤風險越低,驗證了中小投資者的網絡輿論監督效應。當上市公司處于網絡輿論“聚光燈”下,管理層難以掩蓋負面信息,這樣有助于緩解股東與管理層之間的信息不對稱性,進而有助于降低風險累積的可能性,因此,互聯網信息交互網絡的信息傳播及其監督效應是對現行上市公司監管措施的有效補充。進一步分析表明:當管理層持股比例較高、獨立董事占比較低時,互聯網信息交互網絡的網絡輿論監督效應更為顯著。本文既拓展了股價崩盤風險問題的研究,也探索了中小投資者參與公司治理監督的新途徑,還為監管機構在互聯網新媒體環境下如何加強對中小股東利益的保護提供了新思路。

發文機構：廈門大學經濟學院

關鍵詞：信息交互網絡網絡中心度網絡監督股價崩盤風險information interaction networknetwork centralitynetwork supervisioncrash risk

分類號： F270[經濟管理—企業管理]