基礎貨幣投放渠道變遷、資金來源競爭與銀行理財產品的崛起

作者：邵新建,王興春,肖立晟,覃家琦

摘要：商業銀行理財產品在2008年后迅速崛起,構成了中國式影子銀行系統的重要基石。基于171家商業銀行在2004—2018年間的面板數據,本文系統研究了理財產品崛起背后的驅動機制。理論分析和實證檢驗表明:從資產配置的角度看,銀行通過打造理財產品的表外投資通道替換傳統信貸通道,可以應對日趨嚴格的資本金監管要求;銀行實際的資本充足率相對監管層強制要求的目標充足率差距越大,其創造的理財產品數量越多。中國的基礎貨幣投放渠道逐漸由外匯占款主導轉向各類央行再貸款,后者的結構性偏向導致小銀行吸納基礎貨幣的能力相對以公開市場操作一級交易商為代表的大銀行顯著下降,進而推動小銀行通過發行定價市場化的理財產品競爭資金。在利率市場化的大背景下,各類非銀行金融機構發行的資管產品基本實現了定價市場化,而銀行存款利率依然受到管制或窗口指導,這迫使銀行通過發行理財產品與非銀行機構競爭資金來源;針對非銀行金融機構牌照的管制越松,其對銀行形成的外部資金競爭壓力越大,這將進一步強化銀行理財產品與市場價差之間的正向關系。本文不僅為探索銀行理財產品的擴張機制提供了新的理論視角,也能為改進影子銀行、理財產品的監管政策提供新的啟示。

發文機構：對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院 中國社會科學院世界經濟與政治研究所 南開大學商學院

關鍵詞：銀行理財產品資本充足率基礎貨幣投放渠道非銀行金融機構banks’wealth management productscapital adequacy ratiodistribution channels of monetary basenon-bank financial institutions

分類號： F822[經濟管理—財政學]