期望落差下的組織搜索:長期債務融資及其價值再造

作者：賀小剛,彭屹,鄭豫容,楊昊

摘要：企業在何種狀態下采取長期負債經營策略以及這種策略將對企業未來的發展產生何種影響,是一個重要的理論問題。本文將企業的長期債務融資視為組織搜索行為,構建了一個績效反饋的權變模型,探討期望落差與長期債務融資之間的理論關系及制約因素。本文基于2007—2018年中國上市企業數據的檢驗結果表明:期望落差將對企業長期債務融資產生直接影響。在企業管理者搜索動機與搜索成本的共同作用下,企業的長期債務融資與期望落差程度呈非線性關系,即在臨近期望值的狀態下企業管理者表現出局部搜索動機,傾向于通過增加債務來解決企業的期望落差問題;而在遠離期望值的狀態下表現出非局部搜索動機,傾向于減少長期債務融資。環境不確定性是制約期望落差下企業長期債務融資策略的重要因素,市場與政策環境的不確定性越高,則越有可能導致處于落差狀態下的企業減少長期債務融資。期望落差狀態下的長期債務融資與企業價值再造能力之間存在著先升后降的“倒U型”關系,即落差狀態下適度的長期債務融資提高了企業的價值能力,但超過臨界點后將對價值再造起到遏制作用。本文在一定程度上豐富了期望落差下組織搜索的過程機制,為深入理解企業長期負債經營的前因提供了新的視角。

發文機構：上海財經大學商學院

關鍵詞：期望落差組織搜索長期債務融資環境不確定性價值再造negative attainment discrepancyorganizational searchlong-term debt financingenvironmental uncertaintyvalue reconstruction

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]