基金網絡、競爭阻隔與股票信息環境

作者：羅榮華,田正磊

摘要：從信息網絡的視角來理解機構投資者的行為特征是學術界近年來探討的熱門話題。關于基金信息網絡的文獻大多關注基金之間的合作,即基金之間基于某種聯系而導致的私有信息共享,忽視了基金之間的競爭在信息傳遞當中所扮演的角色。本文構建了基金的重倉持股網絡和基金競爭網絡,通過兩個網絡的交叉分析來驗證基金在網絡內選擇性傳遞信息的行為偏好及其影響。本文的實證分析發現,投資風格相同的基金之間的信息連接無法提升基金未來業績,但風格相異的基金之間的信息連接有助于提升業績。由于風格相同的基金之間面臨激烈的直接競爭,本文的實證結果意味著基金更加傾向于與無直接競爭關系的其他基金交流,避免與存在直接競爭關系的基金共享私有信息。進一步分析顯示,基金網絡組合而成的股票網絡中,競爭所導致的無效連接越多,即股票網絡內競爭阻隔程度越大時,信息融入股價的速度越慢,股票所處的信息環境越差。本文首次在信息網絡的研究中引入條件連接,即同時從兩個維度來刻畫網絡特征,使得在經典的信息網絡研究框架中引入第三方沖擊成為可能,從而能夠檢驗更多因素在信息傳遞當中的作用。本文的研究對改進機構投資者監管制度和提升投資者福利具有重要的現實意義。

發文機構：西南財經大學金融學院

關鍵詞：基金網絡信息傳遞競爭阻隔fund networkinformation diffusioncompetition barrier

分類號： F832[經濟管理—金融學]