“互聯網+”信息披露:實質性陳述還是策略性炒作--基于股價崩盤風險的證據

作者：趙璨,陳仕華,曹偉

摘要：現有關于股價崩盤成因的研究主要基于信息操縱理論,該理論認為企業對負面消息的隱藏是導致股價崩盤的重要原因。本文延續信息操縱與股價崩盤的理論分析框架,從隱藏負面消息的對立面--夸大正面消息出發,提出夸大正面消息同樣會導致股價崩盤。具體來講,本文使用上市公司年報中披露的"互聯網+"相關信息,研究了"互聯網+"信息披露對股價崩盤風險的影響。研究發現,企業披露的"互聯網+"信息越多,股價崩盤風險越高,支持了"互聯網+"信息披露的策略性炒作假說。同時,企業的資源獲取動機、市值管理動機及宏觀層面的炒作環境強化了"互聯網+"信息披露的股價崩盤效應。進一步研究發現,"互聯網+"信息披露的股價崩盤效應僅存在于夸大披露的情況下,但企業信息環境的改善會弱化上述效應。本文的實證結果支持了夸大正面消息也是導致股價崩盤的理論推斷。

發文機構：中國海洋大學管理學院 中國海洋大學中國企業營運資金管理研究中心 東北財經大學工商管理學院 南京大學商學院

關鍵詞：股價崩盤風險隱藏負面消息夸大正面消息“互聯網+”risk of stock price crashhidden negative newsexaggerated positive newsinternet plus

分類號： F832[經濟管理—金融學]