地方債務擴張的政府策略——來自融資平臺“城投債”發行的證據

作者：張路

摘要：在提供“隱性擔保”之外,中國地方政府是否會采取更加“主動”的措施來通過融資平臺擴張債務?這些措施會對地方債務規模和成本造成哪些影響?本文基于微觀數據,針對地方政府在“城投債”發行前后對融資平臺的多種(顯性)“財務支持”行為進行研究,發現在融資平臺首次發行債券前,地方政府會顯著增加對融資平臺的注資(增資),以達到快速擴大其規模的目的;融資平臺獲得的土地資產規模顯著增加,其中,可能包括地方政府的土地注入;地方政府會增加政府補貼數量,幫助融資平臺達到債券發行的“門檻”要求;部分“財務支持”行為有助于“城投債”獲得更高的外部信用評級,但對其發行利差沒有顯著影響。本文為分析地方債務問題提供了新的研究視角,對深入理解融資平臺運作機制和地方政府債務問題具有意義。

發文機構：首都經濟貿易大學金融學院

關鍵詞：融資平臺“城投債”地方政府地方債務財務操縱local government financing vehicles(LGFVs)municaipal corporate bondlocal governmentlocal debtfinancial manipulation

分類號： F124[經濟管理—世界經濟]