超額商譽是否成為企業經營負擔——基于產品市場競爭能力視角的解釋

作者：魏志華,朱彩云

摘要：近年來,中國上市公司商譽資產急劇增長的現象引起了各界廣泛關注,然而學術界對于商譽泡沫的經濟后果研究尚有待深入。本文以2007—2017年中國A股上市公司為樣本,實證檢驗了超額商譽對企業經營業績的影響,并基于產品市場競爭能力的視角提供了理論解釋。研究發現,超額商譽確實成為企業經營負擔,其對企業未來三年的經營業績都具有顯著負面影響。本文提供了一種可能的解釋,即超額商譽削弱了企業的產品市場競爭能力,這表現為超額商譽導致企業產品市場份額和行業競爭優勢的持續下降,最終損害企業經營業績。拓展性研究發現,超額商譽削弱企業產品市場競爭能力的作用機制在于:超額商譽未能給企業帶來應有的并購協同效應,對企業未來成長性產生一定的負面影響;超額商譽也耗費了企業寶貴的資源,使企業面臨更嚴峻的融資約束問題;超額商譽還引發利益相關方,例如銀行對企業經營的負面評價,提高了企業債務融資成本。有效的內外部公司治理機制能夠緩解超額商譽的不利影響,在管理層持股比例較高以及競爭較為激烈的行業中,企業超額商譽對產品市場競爭能力的負面影響較小。本文在理論上豐富了商譽和產品市場競爭等領域的研究文獻,在實踐上則為監管部門、上市公司以及投資者更深刻地理解商譽泡沫的經濟后果及其作用機理提供了經驗證據與重要啟示。

發文機構：廈門大學經濟學院

關鍵詞：超額商譽產品市場競爭能力市場份額凈商業信用經營業績excess goodwillproduct market competitivenessmarket sharenet trade creditoperating performance

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]