“一帶一路”倡議與中國企業融資約束

作者：徐思,何曉怡,鐘凱

摘要：本文以“一帶一路”倡議的出臺作為準自然實驗,運用雙重差分法考察“一帶一路”倡議對中國企業融資約束的影響及其作用路徑。研究發現,“一帶一路”倡議的實施顯著降低了受到倡議支持企業的融資約束,在采用安慰劑檢驗、傾向得分匹配回歸控制可能存在的內生性問題后,這一結論仍然成立。此外,本文還根據企業的行業特征及地理特征進行分組檢驗,結果表明,“一帶一路”倡議對支持企業融資約束的緩解作用在新興優勢行業、外向型節點城市中更為顯著。作用機制分析表明:一方面,相對未受倡議影響的企業,受到倡議支持企業的外源融資、銀行借款增量較多;另一方面,相對未受倡議影響的企業,受到倡議支持企業的銀行借款融資成本、公司債券融資成本較低,獲得的稅收優惠較多。研究表明,“一帶一路”倡議的實施主要通過融資來源與經營成本兩個渠道降低企業融資約束。這一發現既有助于拓展宏觀經濟政策與微觀企業行為研究框架,也對深入理解“一帶一路”倡議的經濟效應及后續改革具有一定的啟示。

發文機構：華南師范大學經濟與管理學院 對外經濟貿易大學國際商學院

關鍵詞："一帶一路"融資約束政府支持融資成本準自然實驗the Belt and Road Initiativefinancial constraintsgovernment supportfinancial costsquasi-natural experiment

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]