央行的言辭溝通、實際行動與企業投資行為

作者：王宇偉,周耿,吳曈,范從來

摘要：本文構建了中國人民銀行的言辭溝通指數和行動指數,并利用上市公司數據研究了言辭溝通和實際行動對企業投資的影響。結果發現,在樣本期內,言辭溝通和實際行動均顯著影響企業投資。進一步分段回歸后發現實際行動的影響有減弱跡象,但言辭溝通的影響則隨央行重視程度的提升有明顯改善。增加溝通頻數未必能改善溝通效果,這在寬松的言辭溝通中尤為明顯。言行一致時,言辭溝通顯著影響企業投資,而且言與行的偏離越小,溝通越有效;言行不一致時,言辭溝通的有效性明顯下降。可見,言行一致有利于言辭溝通作用的發揮。寬松和緊縮的言辭溝通對企業投資的影響存在非對稱性。民營企業對緊縮性言辭溝通十分敏感,國有企業只對強緊縮性溝通有反應;寬松性言辭溝通主要推動國有企業增加投資,對民營企業則沒有顯著影響。央行應盡快確立定期溝通制度,注重言行一致,以更好實現預期管理的目標;同時,應理性認識到經濟收縮期預期管理政策在調動民營企業投資積極性上的局限性,積極尋求其他政策的搭配使用。

發文機構：南京大學經濟學院

關鍵詞：言辭溝通貨幣政策行動預期管理企業投資行為words communicationmonetary policy actionexpectation managemententerprise investment behavior

分類號： F124[經濟管理—世界經濟]