什么樣的杠桿率有利于企業創新

作者：王玉澤,羅能生,劉文彬

摘要：如何處理'降杠桿'與'促創新'的關系,尋求既能促進創新又能規避債務風險的企業杠桿率,是當前中國企業亟待解決的一大問題。本文分析了企業杠桿率對企業創新的影響機理,從創新投入、創新產出及創新風險三個維度構建企業創新評價體系,以2010—2015年滬深A股非金融類上市公司為樣本,基于固定效應及Probit模型對什么樣的杠桿率有利于企業創新問題進行實證研究。結果表明:企業杠桿率與創新投入、創新產出之間存在'倒U型'關系,對創新風險的影響則呈'U型';一般而言,杠桿率小于43.01%時能夠促進創新投入與創新產出,同時降低創新風險,但是當杠桿率超過43.01%,隨著杠桿率的繼續提升,創新風險增加。與此同時,與短期杠桿相比,長期杠桿在控制風險的前提下能夠更有效地促進創新產出;與銀行借貸杠桿相比,商業信用杠桿無法有效支持企業的創新產出,同時創新風險效應顯著。此外,基于企業異質性的研究表明,杠桿率對企業創新的影響因企業規模及所屬行業的技術特質的不同而存在差異,有利于企業創新的杠桿率區間在不同規模和不同行業的企業中亦有所不同。因此,需要采取多方面的政策措施,依據企業具體情況,優化企業杠桿率,促進企業創新發展。本文的研究結論對結構性去杠桿政策的落實具有一定的啟示意義,為去杠桿背景下創新驅動戰略的實施提供了一定的經驗證據。

發文機構：湖南大學經濟與貿易學院

關鍵詞：企業杠桿率企業創新杠桿率結構企業異質性firm leveragefirm innovationleverage structurefirm heterogeneity

分類號： F273.1[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F832.51