杠桿率的收入分配效應

作者：劉曉光,劉元春,申廣軍

摘要：國際金融危機以來,杠桿率對一國經濟金融穩定的重要性受到越來越多的重視,然而鮮有研究探討杠桿率對收入分配等深層經濟社會問題的影響;在收入分配差距日益擴大的當今社會,研究杠桿率對收入分配的影響具有重要的理論和現實意義。在理論機制分析的基礎上,本文利用世界銀行1981—2015年跨國面板數據以及中國家庭追蹤調查(CFPS)2012/2014年家戶數據,就杠桿率對收入分配的影響進行實證分析。研究發現:杠桿率總體上加劇了收入不平等的程度;杠桿率顯著提高了高收入群體的收入份額,同時降低了其他各收入水平群體的收入份額,是杠桿率提高收入不平等程度的直接影響機制;杠桿率還可能對收入分配產生極化效應,表現為同時增加了富裕階層收入份額和減少了赤貧階層人口比重,但對中產階級群體收入產生了較大不利影響;微觀機制分析表明,初始收入較高的家庭更容易獲得信貸,并通過加杠桿進行金融投資或創業獲取更高的收入增長,從而加劇了收入分配不平等程度。本文研究結論為全面認識杠桿率影響和深化收入分配改革提供了一個新視角,對于合理推動中國經濟去杠桿具有一定的政策啟示。

發文機構：中國人民大學國家發展與戰略研究院 中國人民大學經濟學院 中山大學嶺南學院

關鍵詞：杠桿率收入分配基尼系數收入份額leverage ratioincome distributiongini coefficientincome share

分類號： F126[經濟管理—世界經濟]