市場競爭加劇是否助推國有企業加杠桿

作者：蔣靈多,陸毅

摘要：防范化解重大風險的重點在于防控金融風險,而結構性去杠桿則是防控金融風險的主要抓手,其中國有企業去杠桿被提上國家戰略高度。本文基于拓展的理論模型及1998—2007年中國制造業國有企業數據,從市場競爭視角探討國有企業高杠桿的可能成因。理論推導得知,在市場競爭加劇的背景下,銀行對國有企業的軟預算約束會推高國有企業杠桿率;以外資管制放松政策為準自然實驗的DID模型分析表明,外資管制放松使得國有企業杠桿率顯著提高,進一步分析表明該政策效應不具有經濟基本面支撐且違背了市場規律,原因在于銀行對國有企業實行軟預算約束進而實現對國有低效率企業的保護,不利于國有企業中僵尸企業的退出。政府在深化國有企業改革并推動國有企業去杠桿時應遵循市場經濟規律和企業發展規律,在擴大對外開放的同時應加快國內體制改革的進程,更多地讓市場機制實現“優勝劣汰”。

發文機構：對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院 清華大學經濟管理學院

關鍵詞：市場競爭外資管制放松軟預算約束國有企業高杠桿market competitionFDI deregulationsoft budget constraintshigh leverage of SOEs

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]