為什么僵尸企業能夠長期生存

作者：王萬珺,劉小玄

摘要：針對企業能夠通過外部不斷輸血而維持生存的特點，本文采用實際利潤法和償債能力法（使用現金流與流動負債之比）識別僵尸企業。研究發現，1999—2013年僵尸企業的資本占比經歷了先下降后上升的過程，僵尸狀態趨于擴大化。針對中國的僵尸企業反反復復出現的狀況，本文著重從長期視角來研究僵尸企業，力圖消除各種短期生存周期和經濟波動的影響，把決定企業僵尸狀態的市場因素與非市場因素（或制度因素）加以區分。本文還從企業生產率的角度考察僵尸企業，這通常是決定企業發展可持續性的決定因素。通過對十年以上存續期企業的考察和分析發現，國有企業的數量中有38.17%屬于長期保持不變的僵尸企業，明顯高于其他所有制的占比。通過建立計量模型，對所有可能影響長期僵尸企業狀態的因素進行回歸分析，比較了不同制度下市場因素的不同影響作用和效果，發現對非僵尸企業產生顯著影響的市場因素，如生產率指數和市場風險指數，對僵尸企業則沒有影響效果；同時，相關的制度和調控政策對于加重僵尸企業狀態產生直接的作用。因此，本文證實了中國僵尸企業長期存在的“非市場化”的制度性根源。

發文機構：南京財經大學經濟學院 中國社會科學院經濟研究所

關鍵詞：僵尸企業識別標準國有企業現金流生產率zombie firmsidentification methods and standardsstate-owned enterprisescash flowproductivity

分類號： F120[經濟管理—世界經濟]