網絡借貸的角色轉換與投資者學習效應

作者：廖理,向佳,王正位

摘要：投資者的學習效應是近年來金融學者關注的重要話題,但是投資者的學習途徑依然是一個“黑箱”。面對相同的信息源,為什么投資者對信息加工的結果會出現差異?本文通過對國內一家有代表性的P2P網貸平臺“人人貸”的交易數據的分析,發現投資者存在基于角色轉換的學習效應。具體表現為:如果投資者發生過角色轉換,有過作為借款者的借款經歷,那么其投資業績會顯著提升。這一學習效應在考慮了內生性問題之后依然穩健。進一步研究發現,被動的角色互換經歷并不能提升投資業績,而主動的換位思考才能帶來學習效應;從投資行為看,投資者在角色轉換之后,其投資風格會出現顯著改變,更加偏好信用風險較小的借款。當前國內居民投資需求日益旺盛,但市場中各種投資產品良莠不齊,本文提出的角色轉換效應有助于投資者樹立正確的信息學習途徑,提升金融投資者福利,同時對傳統的信息經濟學以及投資者學習行為理論創新有所貢獻。

發文機構：清華大學五道口金融學院 清華大學國家金融研究院

關鍵詞：角色轉換投資者學習P2P借貸role transitioninvestor learningonline P2P lending

分類號： F830[經濟管理—金融學]