關聯博弈、聲譽積累與新創企業的破繭成蝶:觀察民間金融經濟功能的新視角

作者：米運生,陳勛,楊天健,路曉蒙

摘要：作為創新創業重要主體和宏觀經濟增長重要驅動力的新創中小企業,其融資來源主要依賴于民間金融。然而,有關民間金融的理論研究只承認它的外生性價值。本文針對新創企業動態演化不同階段的信任異質性、圍繞借款人的道德風險問題,構建聲譽效應的信貸博弈模型,從初級儲蓄者選擇不同融資模式的條件及邊界轉換的動態角度,探索民間金融的內生性價值。研究表明:在種子期和成長期,民間金融借助熟人社會的關聯博弈控制道德風險,為新創中小企業提供融資服務;隨著借款人固定資產不斷增加和市場聲譽不斷累積,新創企業出現了蝶蛹效應,從而具備了依靠陌生人社會的制度信任而轉向間接融資模式的資信條件。根據中國家庭金融調查數據進行的實證分析表明:當家庭工商資產超過112萬元時,其融資模式出現了轉換。本文邊際貢獻是,在理論上對民間金融的內生性功能提供新的觀察視角;在彌合兩部門關系理論分歧的同時為民間金融促進經濟增長的宏觀現象提供了一個邏輯與事實一致的微觀解釋。

發文機構：華南農業大學國家農業制度與發展研究院 中山大學管理學院 華南農業大學經濟管理學院 西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心

關鍵詞：民間金融關聯博弈新創企業聲譽蝶蛹效應informal financeassociated gamenew established enterprisesreputationchrysalid effect

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]