非控股股東參與決策的積極性與企業技術創新

作者：李姝,翟士運,古樸

摘要：中國上市公司存在嚴重的第二類代理問題,控股股東侵犯其他股東權益的案例層出不窮,獨立董事等常規治理手段相繼失效,鼓勵非控股股東積極參與企業決策的聲音卻與日俱增。然而,對非控股股東參與決策的積極性能否對企業產生正面影響的研究并未達成一致的結論。本文以2007—2016年A股制造業上市公司為研究樣本,基于股東大會投票的數據,從技術創新的視角,實證檢驗了非控股股東參與決策的積極性對企業的影響及其作用機制。研究發現,非控股股東投票率與企業研發投入和專利申請數量均呈顯著的正相關關系。而且,相對于其他企業,在非國有企業、經理人縱向兼任、非“八大”會計師事務所審計和非交叉上市的企業中,非控股股東參與決策的積極性對技術創新的促進作用更為顯著。排除各種可能存在的內生性問題后,本文結論依然成立。進一步的中介效應檢驗結果表明,非控股股東參與決策的積極性主要通過抑制控股股東的掏空行為促進了企業技術創新,而對管理層的監督作用則非常有限,甚至不存在,更不能起到穩定股價的作用。本文結論不僅驗證了非控股股東參與決策的有效性,還發現了非控股股東抑制控股股東機會主義促進企業技術創新的不同情形,為鼓勵非控股股東參與決策、完善企業治理機制助推技術創新提供了一定的參考依據。

發文機構：南開大學商學院 中國治理研究院 清華大學經濟管理學院

關鍵詞：非控股股東參與決策的積極性技術創新控股股東掏空non-controlling shareholdersshareholders’activismtechnological innovationtunneling of controlling shareholder

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]