有效調控房地產市場的最優宏觀審慎政策與經濟“脫虛向實”

作者：孟憲春,張屹山,李天宇

摘要：本文圍繞中國近些年房地產與實體經濟嚴重失衡的現實背景下如何有效調控房地產市場進而提振實體經濟這一重要議題,構建了能夠揭示中國經濟“脫實向虛”內在特征的動態隨機一般均衡模型,利用貝葉斯方法對模型進行估計并與中國宏觀數據進行匹配,在此基礎上對宏觀審慎政策和信貸政策的有效性進行仿真研究。研究表明:相比信貸增速、房地產價格,廣義信貸偏離可以成為宏觀審慎政策更有效調控房地產市場的信號源,此時政策能夠顯著降低福利損失;盯住廣義信貸偏離的宏觀審慎政策通過逆周期調控信貸市場抑制了房價漲幅,削弱房地產市場對實體投資的擠出效應,進而平滑總產出波動,同時使得社會總債務規模與實體經濟發展更加匹配,顯著降低了宏觀杠桿率;在更完善的金融市場中,信貸政策具有結構調整功能,推動資本向實體經濟轉移,引導經濟“脫虛向實”。在當前形勢下,可以考慮實施盯住房地產廣義信貸的宏觀審慎政策以穩定房地產價格,緩解房地產與實體經濟失衡問題;深化金融改革,發展直接融資,提高其他資本品的融資能力,調整信貸政策向實體部門傾斜,在此信貸結構下,實體投資與居民消費水平隨信貸擴張而提高,金融與實體經濟良性發展。

發文機構：吉林大學商學院 吉林大學哲學社會科學 吉林大學數量經濟研究中心

關鍵詞：房價波動信貸約束擠出效應“脫虛向實”housing price dynamicscredit constraintcrowding-out effect“the transfer of capital from the virtual to the real”

分類號： F123[經濟管理—世界經濟]