借殼上市與杠桿增持下的并購風險疊加——基于上海斐訊借殼慧球科技的案例研究

作者：梁上坤,李丹,谷旭婷,馬逸飛

摘要：借殼上市是中國公司上市資格稀缺背景下的熱點問題,其中的借殼風險受各方關注。同時,利用杠桿增持股票是近年來中國資本市場上的新手段,其中蘊含的機遇與風險也值得考察。借助上海斐訊多次杠桿增持慧球科技但最終借殼失敗的案例,本文立足法律風險和財務風險兩個視角,研究了借殼上市與杠桿增持兩種方法并存下的風險疊加問題,具體分析了杠桿增持背后的原因、渠道及后果。研究發現,戰略發展、定增失敗、控制權危機等原因促使上海斐訊選擇了杠桿增持這一“快捷”方式。然而,杠桿增持高股價、高杠桿、高平倉線的特性埋下了“爆倉”隱患,最終造成借殼上市失敗。由于杠桿增持借殼上市中涉及的股份和金額數量巨大,其成功與否和過程起伏會對投資者的利益和金融市場的穩定造成巨大的影響,本文的研究和發現因而具有較大的警示性。本文的研究有助于全面理解杠桿增持的利弊得失,并為借殼方、被借殼方、投資者和監管機構提供了一些前瞻性的建議和啟示。

發文機構：中央財經大學會計學院

關鍵詞：借殼上市杠桿增持上海斐訊慧球科技風險疊加backdoor listingleveraged holdingsPHICOMMGuangxi Future Technologyrisk superposition

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]