地方政府債務擴張與系統性金融風險的觸發機制

作者：毛銳,劉楠楠,劉蓉

摘要：中國地方政府債務規模迅速擴張導致金融和經濟杠桿率快速上升,債務風險引致的潛在系統性金融風險成為中國政府關注的重點領域。本文通過構建一個地方政府債務作用于商業銀行流動性約束和私人信貸投資的DSGE模型,模擬債務—金融風險的累積迭加機制觸發系統性金融風險的可能性。研究表明:地方政府投資沖動驅使地方政府債務規模呈現順周期特征,商業銀行對地方政府債務的大量認購使債務風險轉化為金融風險,商業銀行是地方政府債務擴張所致風險的載體。在中央隱性擔保率不斷下降的情況下,金融風險的累積性質扭曲了信貸配給效率,并使得居民和金融部門持有地方政府債務的風險不斷迭加,在達到臨界值時觸發系統性金融風險。本文模擬出的中央政府合理擔保區間為[0.71,0.99];同時模擬出中央政府運用金融審慎政策去杠桿的最優政策時機為年新增債務量占GDP比重達2.88%之時,對應的中央隱性擔保率為79%。中央政府防范系統性金融風險時不可“一刀切”,應循序漸進地降低隱性擔保率。

發文機構：西南財經大學財政稅務學院

關鍵詞：地方債擴張系統性金融風險中央擔保率local government debt expansionsystemic financial riskcentral government guarantee rate

分類號： F120[經濟管理—世界經濟]