高管股權激勵合約業績目標的強制設計對公司管理績效的影響

作者：戴璐,宋迪

摘要：高管股權激勵合約設計是否合理,是影響股權激勵效果的重要方面。鮮有研究關注股權激勵合約設計中的業績目標對公司內部管理產生的影響,然而現實情況是中國自2008年后政策強制要求上市公司在高管的股權激勵合約中設置和披露業績目標。立足于這一制度背景,本文以內部控制為切入點,致力于調查股權激勵合約中的業績目標對公司內部管理的影響。具體地,本文以上述政策影響期間實施股權激勵的A股上市公司為研究對象,以股權激勵的理論分歧為出發點,通過實證分析發現,高管股權激勵合約主要采用的業績目標較公司歷史基準或行業平均水平設定的要高,這有助于提升公司內部控制的有效性。而且,股權激勵合約設定的業績目標通過改進內部控制的有效性最終推動了業績目標的實現。由此,本文的研究結論以中國的現實情境回應了理論上的分歧,即公司高管股權激勵是緩解了代理問題還是產生了新的代理問題,并支持了最優契約理論。在現實借鑒上,這一研究有助于揭示政策強制要求高管股權激勵合約設置業績目標的實施效果及其制約因素。

發文機構：中國人民大學商學院

關鍵詞：高管股權激勵合約設計業績目標內部控制executive equity incentivecontract designperformance hurdlesinternal control

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]