財務公司的職能配置與集團成員上市公司融資約束緩解

作者：吳秋生,黃賢環

摘要：相較于已有文獻研究財務公司職能總體及個別環境變量對融資約束的影響，本文對財務公司職能進行效能量化，并選擇2009-2015年中國財務公司及其對應集團成員上市公司的經驗數據，研究財務公司具體職能對上市公司融資約柬的影響。研究發現：財務公司的資金結算職能、貸款業務職能以及擔保業務職能能夠顯著緩解上市公司面臨的融資約束，但資金歸集職能、委托業務職能對上市公司融資約束的緩解效應沒有得到驗證。進一步考慮內外部融資環境影響后發現，相較于終極股權結構層級較高組，財務公司職能對較低組樣本公司融資約束有更顯著的緩解作用；資金歸集職能、資金結算職能對終極控股股東為非國有的樣本公司融資約束的緩解作用要比國有控股公司更顯著，但貸款業務職能和擔保業務職能能夠更加顯著地緩解國有控股公司融資約束：財務公司作為集團內部非銀行金融機構對外部金融機構具有替代作用，在外部金融環境越不景氣時，其職能對融資約束的緩解作用更加顯著。本文的研究發現有助于更好地完善財務公司職能配置和制定財務公司經營策略，并指導財務公司在不同情境下更好地緩解上市公司融資約束，

發文機構：山西財經大學會計學院

關鍵詞：財務公司融資約束SA指數內部資本市場融資環境finance companyfinancing constraintsSA indexinternal capital marketfinancing environment

分類號： F271[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]