資本錯配、資產專用性與公司價值——基于營業活動重新分類的視角

作者：王竹泉,段丙蕾,王苑琢,陳冠霖

摘要：在新常態下，改善資本等要素的配置效率是實現經濟增長方式轉變的重要途徑。隨著經濟社會的不斷發展，投資活動和經營活動共同組成營業活動的觀念正逐漸深入人心，在營業活動重新分類的背景下，對于資本配置的研究可以進一步深入到企業的營業活動中去。本文構建基于營業活動重新分類視角下的企業資本錯配指標．并通過對2006-2015年A股上市公司的實證分析，發現資本錯配現象在中國普遍存在．且資本錯配越嚴重的企業具有越低的公司價值（ROA和Tobin Q）。進一步分析發現。資產專用性的增大，會加劇資本錯配對會計績效（ROA）的負面作用，但會緩解資本錯配對市場績效（Tobin Q）的負面作用。本文基于營業活動重新分類的視角。發現了損害公司價值的一種資本錯配情況，拓展了微觀資本配置的研究視角，為上市公司內部的資本配置提供了參考與建議。

發文機構：中國海洋大學管理學院 中國企業營運資金管理研究中心

關鍵詞：資本錯配營業活動資產專用性公司價值capital misallocationbusiness activitiesasset specificityfirm value

分類號： F273[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]