中國上市公司應如何為獨立董事制定薪酬激勵合約

作者：鄭志剛,梁昕雯,黃繼承

摘要：以往的公司治理研究更多關注經理人的薪酬制定問題。對為經理人制定薪酬的獨立董事的薪酬制定問題并沒有給予應有的重視。本文以2003--2012年中國滬深兩市A股上市公司為樣本，實證考察了獨立董事薪酬水平、薪酬差異與企業績效改善的關系，并進一步揭示了相應的影響路徑和實現機制。研究發現：在控制了潛在影響因素和內生性問題后，高的獨立董事薪酬水平能夠顯著改善上市公司績效：而獨立董事薪酬差別化帶來的效應僅在其平均薪酬水平較高時才會顯現。上述結果的出現,一方面與激勵充分的獨立董事將通過合理制定經理人薪酬來顯著提高經理人的薪酬績效敏感性,進而形成對經理人的有效激勵有關：另一方面，受到充分薪酬激勵的獨立董事將通過更加積極參加會議并向董事會議案出具否定意見的方式來履行監督職能。本研究的開展將有助于公司治理理論與實務界對中國上市公司獨立董事未發揮預期作用的內在原因形成全新認識,同時為完善中國制度背景下獨立董事薪酬設計相關制度提供政策建議。

發文機構：中國人民大學財政金融學院

關鍵詞：獨立董事薪酬激勵企業績效公司治理independent directorscompensation incentivecorporate performancecorporate governance

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]