美聯儲貨幣政策對中國經濟的沖擊

作者：金春雨,張龍

摘要：近年來，美聯儲貨幣政策在典型和非典型政策之間頻繁切換，這種“異質性”對中國經濟產生了動態影響．導致常參數模型所刻畫的溢出效應缺乏實際的經濟意義。為此，本文構建了帶有隨機波動率的時變參數因子擴展向量自回歸模型，從宏觀經濟、私人經濟和金融市場三個角度來研究美聯儲貨幣政策沖擊對中國經濟造成的動態影響的表現形式及背后的機理。研究發現，動態影響體現在：一方面，不同時期美聯儲的緊縮性貨幣政策和量化寬松貨幣政策都對中國經濟產生了負向影響．意味著不同時期的同向貨幣政策會對中國經濟產生反向影響；另一方面，美聯儲貨幣政策對中國宏觀經濟、金融市場、私人經濟的影響在時間維度上分別呈現遞減、遞增、平滑現象。動態影響的根源在于不同時期傳導機理的差異。在固定匯率下。美聯儲通過影響中美利差作用于中國的資本與金融賬戶，進而影響中國經濟；在浮動匯率下，美聯儲通過干擾人民幣與美元匯率來影響中國的經常賬戶，進而影響中國經濟。因此，建議中國人民銀行縮小人民幣匯率浮動空間．結合數量型量化寬松貨幣政策，來應對美聯儲的緊縮性貨幣政策：建議寬松財政政策與緊縮貨幣政策并行以及縮減美元在貨幣籃子中的權重．來應對美聯儲的量化寬松貨幣政策。

發文機構：吉林大學數量經濟研究中心 吉林大學商學院

關鍵詞：美聯儲貨幣政策中國經濟Federal Reservemonetary policyChina＇s economy

分類號： F114[經濟管理—國際貿易][經濟管理—世界經濟]