實體企業跨行業套利的驅動因素及其對創新的影響

作者：王紅建,李茫茫,湯泰劼

摘要：本文基于中國金融與房地產行業的超額利潤率這一特征事實，實證檢驗實體企業跨行業套利的具體驅動因素及其對創新的影響。研究發現：市場競爭壓力是實體企業進行跨行業套利的主要驅動因素，并不支持融資需求假設：而跨行業套利行為顯著降低了實體企業的創新活動，表現為創新抑制效應，且利潤率差距越大，對企業創新的抑制效應越顯著，但隨著市場化進程的不斷推進，跨行業套利對企業創新的抑制效應逐漸減弱。進一步檢驗顯示：實體企業會通過加杠桿方式來獲取資源進行跨行業套利，而跨行業套利行為不僅抑制了企業資本投資，致使其逐漸偏離主營業務，而且未有充分證據表明跨行業套利行為顯著緩解了企業融資約束。該研究不僅揭示了中國實體企業跨行業套利的驅動因素，而且有助于從跨行業套利這一全新視角解釋長期以來中國企業創新動力不足的原因，揭示實體企業空心化形成的具體機理，并且進一步澄清了行業間競爭對企業創新的影響，豐富了市場集中程度與企業創新關系的文獻。

發文機構：暨南大學管理學院

關鍵詞：跨行業套利驅動因素企業創新利潤率差距cross-industry arbitragedriving factorenterprise innovationprofit margins gap

分類號： F124.5[經濟管理—世界經濟]