中國僵尸企業及其認定——基于鋼鐵業上市公司的探索性研究

作者：張棟,謝志華,王靖雯

摘要：僵尸企業問題成為近年來中國政府和媒體關注的熱點話題，究竟如何認定僵尸企業卻未形成共識。通過對中國鋼鐵業上市公司僵尸性的探索性研究，本文完善了僵尸企業的相關理論。在修正完善卡巴雷羅一豪什一卡施亞普模型（CHK模型）的基礎上，構建了符合中國現實的僵尸企業認定標準。研究發現：政府干預下的銀行信貸、政府直接補助和政策優惠是中國僵尸企業形成的根源。CHK模型以存在銀行利息補貼作為認定僵尸企業的標準，在認定中國僵尸企業時具有一定的合理性，但中日兩國的銀行業救助僵尸企業的動機不同。通過在CHK模型的修正指標中引入扣除政府補助后的凈利潤，本文在很大程度上解決了被國際認可的CHK模型遺漏因政府直接干預所形成的僵尸企業這一不足：同時，本文針對“CHK模型-僵尸企業”的理論缺陷以及Fukuda and Nakamura修正指標的模糊性，提出了適用于中國的解決方案。在所選取的17家鋼鐵業上市公司中，僵尸企業8家、僵尸性企業6家、非僵尸企業3家，嚴重的僵尸化程度凸顯了該行業化解過剩產能的政策意義和現實緊迫性。本文對深入研究僵尸企業的公司治理、銀企關系等問題具有理論意義，對于政府解決僵尸企業難題、實現供給側結構性改革具有現實意義。

發文機構：鄭州大學商學院 北京工商大學商學院 中南財經政法大學會計學院

關鍵詞：產能過剩僵尸企業卡巴雷羅-豪什-卡施亞普模型政府補助excess capacityzombie companiesCaballero-Hoshi-Kashyap modelgovernment subsidy

分類號： F424.2[經濟管理—產業經濟]