中國貨幣政策非對稱干預資產價格波動的宏觀經濟效應——基于分段線性新凱恩斯動態隨機一般均衡模型的模擬和評價

作者：馮根福,鄭冠群

摘要：非對稱干預資產價格波動是全球主要經濟體中央銀行貨幣政策調控的普遍做法,但其調控效果和潛在風險并沒有得到學術界的充分重視和研究。本文將中國中央銀行＂提前寬松＂式非對稱干預資產價格波動的貨幣政策調控模式納入一般均衡分析框架,構建了一個分段線性的新凱恩斯動態隨機一般均衡模型,并借助Occbin工具進行模型求解和數值模擬,考察了非對稱干預資產價格波動的貨幣政策調控的宏觀經濟效應,揭示了其造成的潛在金融風險。研究發現：非對稱干預資產價格波動的貨幣政策在一定程度上加劇了經濟系統的非線性和非對稱性特征,其推動經濟繁榮、抑制經濟衰退的效果不僅不顯著,且會導致利率長期低于均衡水平。因此,非對稱干預資產價格波動的貨幣政策調控模式可能會成為內生金融風險的重要源頭,誘發市場資源錯配和嚴重的金融失衡。本文這一發現契合了2008年金融危機前＂大穩健＂時期典型的經濟現實。通過數值模擬和比較,本文還發現,貨幣政策干預資產價格波動的模式從＂非對稱性＂向＂對稱性＂轉變能夠減輕上述風險。本文的研究結論對于完善中國中央銀行貨幣政策調控、避免重蹈美國房地產次級貸款危機的覆轍具有重要的啟示意義。

發文機構：西安交通大學經濟與金融學院 西安電子科技大學經濟與管理學院

關鍵詞：資產價格波動非對稱貨幣政策宏觀經濟效應分段線性新凱恩斯動態隨機一般均衡模型asset price fluctuationsasymmetric monetary policymacroeconomic effectspiecewise linear New-Keynesian dynamic stochastic general equilibrium model

分類號： F120[經濟管理—世界經濟]