企業部門的貨幣持有與中國貨幣化率的變動——來自微觀層面的經驗證據

作者：王宇偉,范從來

摘要：本文將中國的總量貨幣從經濟部門角度進行了分解，先用宏觀層面的分解數據研究了企業部門貨幣需求。再利用中國上市公司2007--2014年的數據對企業的貨幣需求函數進行了實證檢驗，為宏觀現象提供了微觀層面的解釋。實證結果顯示．樣本期內企業的貨幣需求呈現規模經濟特征。20世紀90年代以來，行業結構和所有制結構的調整、金融市場的發展、貨幣政策等因素共同影響了中國企業部門的貨幣需求．并使該部門M2／GDP逐漸由上升轉變為下降趨勢。企業部門的貨幣持有能解釋2009年以前總量M2／GDP的變動，但對2009年后該指標的再度上升沒有明顯貢獻。據此推論，在貨幣增速持續下滑的背景下，不能將近年來中國貨幣化率的攀升僅僅歸因于貨幣總量的“超發”。企業部門M2／GDP的下降和政府部門M2／GDP的飆升．意味著脫離實體經濟的貨幣資金被大量閑置于政府部門，GDP因此增長乏力．成為貨幣化率上升的直接原因。為此，強化供給側結構性改革，引導貨幣資金重回實體經濟領域刻不容緩。

發文機構：南京大學經濟學院

關鍵詞：企業貨幣需求總量貨幣需求企業部門結構調整動態面板數據firm＇s money demandtotal money demandstructure change in business sectordynamicpanel data

分類號： F820[經濟管理—財政學]