國有金字塔層級對公司風險承擔的影響——基于政府控制級別差異的分析

作者：蘇坤

摘要：金字塔股權結構是當前公司治理領域的研究前沿與熱點問題。現有金字塔股權結構問題的研究過多地關注民營金字塔股權結構．而忽視了占中國證券市場主體的國有金字塔股權結構問題。在轉型經濟的中國普遍存在著政府干預企業尤其是國有企業的現象。在繼續深化國有企業改革與政府不斷放權的背景下，本文以中國滬、深兩市A股國有控股非金融類上市公司為研究對象．通過手工搜集國有金字塔層級數據量化政府放權程度．研究了國有金字塔層級如何影響企業風險承擔，以及這種影響在不同政府控制級別的公司間所存在的差異。研究結果表明．國有金字塔層級的延長降低了政府干預程度，有助于提高企業決策權和經營活力，提升國有企業風險承擔水平；而且，與中央政府控制企業相比。地方政府尤其是市、縣級政府控制企業國有金字塔層級對公司風險承擔的促進作用顯著更大。同時，本研究還發現，隨著國有金字塔層級的延長，政府干預程度降低，企業價值相對較高．提高公司風險承擔有利于增加企業價值．在國有金字塔層級與企業價值間的關系中．風險承擔發揮著顯著的中介作用。本研究表明中國國有企業改制第二條路徑具有積極的實施效果．對進一步推動國有企業改革、提高企業活力和風險承擔具有重要的啟示意義。

發文機構：西北工業大學管理學院

關鍵詞：風險承擔金字塔層級企業價值國有企業risk takinglayers of pyramid structurefirm valuestate-owned enterprise

分類號： F272.9[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]