貨幣政策、產出沖擊對房地產市場影響機制——基于經濟發展新常態時期的分析

作者：張小宇,劉金全

摘要：本文對房地產市場的貨幣政策傳導機制，以及經濟發展新常態時期名義利率零下限約束下貨幣政策的有效性進行了理論分析。在此基礎上，通過構建國房景氣指數、產出增速與貨幣供給增速的平滑遷移向量自回歸模型（STVAR），考察了中國房地產市場、實際產出與貨幣政策之間的非線性動態關聯機制。結果發現，國房景氣指數、產出增速與貨幣供給增速之間的作用機制與傳導機制存在顯著的非線性特征。在經濟發展新常態時期．貨幣政策與產出沖擊對房地產市場具有顯著影響，但與經濟發展“舊常態”時期相比，貨幣政策對房地產市場的影響強度較弱、持續時期較短，表明在經濟發展新常態時期，單獨依靠貨幣政策調控房地產市場將面臨較大難度，這與目前相對寬松的貨幣政策環境并未對房地產市場產生顯著影響相吻合。同時，本文還檢驗了經濟發展新常態時期貨幣政策和產出沖擊對房地產市場影響的非對稱效應。結果發現，貨幣政策對房地產市場的影響存在沖擊規模上的非對稱性．規模較大的反向貨幣政策沖擊具有更強的效應。

發文機構：吉林大學數量經濟研究中心 吉林大學商學院

關鍵詞：經濟發展新常態貨幣政策產出沖擊房地產市場new normal period of economic developmentmonetary policyoutput shockreal estate market

分類號： F293.3[經濟管理—國民經濟]