企業研發投入與資本結構選擇——基于非債務稅盾視角的分析

作者：王亮亮,王躍堂

摘要：研發投入作為重要的戰略決策，其與資本結構決策之間的互動關系吸引了學者們的關注。已有文獻多從資本結構如何影響研發投入角度出發．卻較少關注研發投入如何影響資本結構選擇。研發投入構成企業一項重要的非債務稅盾．本文擬基于非債務稅盾視角，分析研發投入如何影響企業的資本結構選擇。檢驗結果表明：研發投入與有息債務水平顯著負相關，符合“替代效應”的假設預期；研發投入對債務融資的“替代效應”在接近“稅收耗損狀態”的企業中更為明顯，進一步驗證非債務稅盾視角解釋的合理性：對比國有企業與非國有企業，“稅收耗損狀態”假說在非國有企業中更為顯著．表明非國有企業對稅收更為敏感。進一步根據債務期限結構的研究表明。上述結論主要存在于短期有息債務中，而長期有息債務并未發現上述結論。本文不僅發現了一種新形式的非債務稅盾．拓寬了非債務稅盾的研究范疇，而且從新視角研究研發投入與資本結構選擇之間的關系．豐富了相關領域的學術文獻。

發文機構：東南大學經濟管理學院 南京大學管理學院

關鍵詞：研發投入資本結構非債務稅盾稅收耗損狀態產權性質R＆D investmentcapital structurenon-debt related tax shieldstax exhaustion statusnature of property right

分類號： F273.1[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]