獨立董事“逆淘汰”效應研究——基于獨立意見的經驗證據

作者：陳睿,王治,段從清

摘要：本文利用2005-2011年獨立董事的獨立意見數據，通過對獨立意見發表后1—3年內獨立董事離職和獲得新職的觀測以及離職獨立董事與其繼任者在獨立性和聲譽水平兩個方面的比較，對獨立董事的“逆淘汰”進行了實證檢驗。研究發現，在被獨立董事提出質疑的上市公司群體中，“逆淘汰”效應非常嚴重，盡職獨立董事離職概率顯著較高。并且其繼任者的獨立性和聲譽水平均較低。獨立董事人力資本市場對這種局部上市公司的“逆淘汰”效應并未給予糾正，反而在更大范圍內加劇了“逆淘汰”，盡職獨立董事隨后獲得其他公司獨立董事的職位數顯著低于未盡職獨立董事，這也說明獨立董事市場缺乏有效的聲譽獎懲機制。另外，絕大多數盡職獨立董事的離職發生在最長任期末滿的董事會換屆之時，這表明獨立董事任免權被實際控制人掌握的制度設計缺陷是導致獨立董事“逆淘汰”的根源。

發文機構：華中師范大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：獨立董事逆淘汰獨立意見盡職監督independent directorsreverse eliminationindependent advicesdue diligence to supervise

分類號： F272.9[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]