套利動機是否加速了對外直接投資——基于對礦產資源型國有企業的分析

作者：張海亮,齊蘭,盧曼

摘要：礦產資源型國有企業作為中國對外直接投資的重要排頭兵，為確保中國資源需求和安全做出了重要貢獻，但也暴露出很多問題。本文基于對礦產資源型國有企業對外直接投資特征的分析，提出三種形式的套利動機，并基于實物期權理論．構建套利動機推動下的投資決策模型。結果表明：由于套利動機的存在，即使項目未來潛在的經濟價值小于投資成本，投資也有可能發生。尤其是當套利獨立于項目價值成為決策層私利的時候．這一問題將更加突出。同時。即使項目投資還不成熟。三種套利的存在都會加速投資。在制度套利推動下，國有企業會利用海外監管缺位和補貼優惠等來加速海外布局．由此可能造成投資區域過度集中：在期限套利推動下．國有企業可能為關注資產投機而降低對項目本身的關注。會在研判能力不足的情況下出現投資沖動．由此可能造成資金投向非實體領域形成資源錯配；在市場套利推動下，國有企業短時間內會出現海外集中“抄底”現象．加大了對外直接投資的風險，由此可能形成海外企業自相競爭而“漁翁得利”局面。

發文機構：昆明理工大學管理與經濟學院 中央財經大學經濟學院

關鍵詞：套利動機對外直接投資礦產資源國有企業arbitrage motivationoutward foreign direct investment （OFDI）mineral resourcesstate-ownedenterprises

分類號： F740.4[經濟管理—國際貿易][經濟管理—產業經濟]