套期保值還是投機——基于中國上市公司的實證分析

作者：張倩,馮蕓

摘要：本文研究了用于識別企業運用商品期貨進行套期保值和投機的方法，并分析了兩種不同期貨交易行為對企業經營業績波動和公司股價的影響。本文采用2004--2013年披露套期保值的上市公司財務數據和期貨市場交易數據．運用以上識別方法發現有相當一部分公司存在投機行為。在此基礎上．利用Logistic模型分析影響企業參與期貨交易的因素以及企業進行投機的原因．認為上市公司有效的衍生品交易風險內部控制機制缺位、大宗商品價格波動加劇和期現貨價格偏離是誘使企業轉向投機的內外因素。本文利用統計分析發現套期保值穩定了企業經營業績．而投機行為則加大了業績波動。同時，本文利用事件研究方法分析發現企業披露套期保值或投機損益后股價不升反降，并且市場對投機事件披露比對套期保值事件披露反應更為強烈。最后，提出應區別對待違規決策失誤和非違規決策失誤、完善企業風險內控機制等建議。

發文機構：上海交通大學安泰經濟與管理學院

關鍵詞：商品期貨套期保值投機風險管理commodity futureshedgingspeculationrisk management

分類號： F830.93[經濟管理—金融學]