大宗商品現貨定價的金融化和美國化問題——股票指數與商品現貨關系研究

作者：田利輝,譚德凱

摘要：近年來，國際大宗商品市場出現了金融化問題，波動頻仍的商品價格影響著中國經濟發展和產業結構調整。在此背景下。本文探討了美國股票指數是否以及如何影響中國大宗商品現貨價格波動。除價格發現功能外。期貨市場具有金融傳導功能。股票指數通過跨市交易影響期貨定價，期貨市場通過庫存和預期等渠道影響現貨定價。本文使用AVGM—BEKK計量模型，實證分析了2007—2013年中國銅、黃金、棉花和白糖四種大宗商品現貨價格與中國和美國股票指數之間的引導關系及相關程度。研究發現．股票指數是中國商品現貨價格收益率和波動率的格蘭杰原因。較之滬深300股票指數．標準普爾500股票指數對中國商品現貨價格的影響更為嚴重和持久。中國大宗商品定價不僅存在金融化問題，而且出現了美國化問題。發展不足的國內期貨市場成為美國金融因素影響中國大宗商品現貨定價的渠道．而中國政府的價格干預能夠影響金融交易者預期。為此。發展期貨市場和加強政府監管．有助于中國應對大宗商品現貨定價的金融化和美國化問題。

發文機構：南開大學金融發展研究院

關鍵詞：現貨價格股票指數期貨市場金融化美國化spot priceequity indexfuture marketfinancializationAmericanization

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]