民營企業金字塔結構與產品市場競爭

作者：李維安,韓忠雪

摘要：理論界普遍認為，金字塔結構建立存在利益攫取行為和融資優勢兩種理論解釋．但兩者孰輕孰重，難有定論。本文采用中國民營制造業上市公司2004--2010年共7年的非平衡面板數據．利用“行業間競爭”、“行業內競爭”兩個維度的產品市場競爭變量和金字塔結構層級和復雜度兩個衡量指標．實證考察了中國民營制造業上市公司金字塔結構與產品市場競爭之間的相互關系和變化規律，并揭示了金字塔結構產生的主要根源。實證結果顯示．對于中國民營制造業上市公司來說，產品市場競爭程度與金字塔結構層級和復雜度呈顯著的負相關關系．表明金字塔結構的建立更偏好于控股股東利益攫取行為。在進一步考慮公司利益攫取和融資約束分類的情況下．高利益攫取公司和低融資約束公司表現為顯著的利益攫取動機：低利益攫取公司和高融資約束公司則表現為顯著的融資優勢效應．進一步驗證了金字塔結構建立的兩種理論學說。這些研究結論不僅豐富和補充了中國民營企業集團金字塔結構建立根源的相關研究．也為企業正確有效利用金字塔結構和健康發展提供了實踐支持。

發文機構：南開大學中國公司治理研究院

關鍵詞：金字塔結構利益攫取融資優勢產品市場競爭pyramid structuretunnelingfinancing advantageproduct market competition

分類號： F121.23[經濟管理—世界經濟]